尽管过去两个交易日有所反弹，美国股市仍然远低于2月中旬的历史高点，急需提振。

不要指望美联储会提供这样的支持。

预计美联储将在星期三为期两天的会议结束时保持关键利率不变，戏剧的焦点将集中在美联储官员对2025年利率下调的预测数量上。

由于特朗普总统对各类进口商品施加的激进关税预计将同时推高通货膨胀并抑制经济增长，中央银行在其两个使命之间感到不安。

美联储提高利率，或保持更高利率的时间更长，以遏制通货膨胀；它降低利率以支持疲弱的经济和就业市场。

那么，本周决策者应该服务于哪一项使命？通货膨胀的担忧是否应该促使他们缩减利率下调的预测？或者经济疲软的迹象是否应该促使他们预测更多的利率降低，从而推动股市增长，并间接改善增长前景？

美联储的利率预测是什么？

由于多种因素影响，几位顶级预测者预计美联储官员将采取中立立场，并维持其对2025年两次0.25个百分点的降息预测。但由于通货膨胀依然高企，消费者的通胀预期上升，一些人表示央行可能会偏向谨慎，将预测降至仅一次降息，可能会导致市场进一步动荡。

巴克莱在给客户的报告中写道：“美联储将面临在应对不断上升的通货膨胀和疲弱的劳动市场之间进行艰难权衡的问题。”“我们认为高企的通货膨胀和长期通胀预期的激增将阻止美联储对经济和劳动条件的软化做出激进反应。”

巴克莱预计美联储将将其预测降至仅一次降息。德意志银行与高盛和摩根大通一样，仍然预计两次降息，但认为一次降息的风险存在。

美联储在2024年降息多少？

去年晚些时候，美联储在三次会议上将基准短期利率降低了总共一个百分点，降至4.25%至4.5%的范围，因为与疫情相关的价格飙升大幅缓解。但最近几个月通货膨胀几乎没有变化，促使美联储保持利率不变。

尽管基于消费者物价指数，2月份通货膨胀意外放缓，但一些经济学家认为美联储更关注的另一项关键指标将在本月底公布，可能会上升。

美国正在进行贸易战吗？

大多数经济学家曾预期今年通货膨胀将进一步减轻，但特朗普的关税比预期更早、力度更大。特朗普已经对进口钢铝征收25%的税，对来自中国的所有货物征收20%的税，以及对部分来自加拿大和墨西哥的商品征收25%的税。

计划下月生效的关税包括对来自加拿大和墨西哥的剩余进口征收25%；对汽车、药品和计算机芯片征收25%；以及与其他国家征收的关税匹配的大规模互惠关税。

高盛预计，这些关税将使通货膨胀增加0.5个百分点，因为零售商和制造商将更高的成本转嫁给消费者，同时使增长降低0.5个百分点，因为家庭的购买力下降——这种不寻常的双重效应被称为滞涨。在周三的预测中，美联储可能会将2025年的通货膨胀预测从2.5%提高到2.8%，并将增长估计从2.1%降低到1.8%，高盛预测。

在他的第一任期内，特朗普更为温和的关税促使美联储在2019年降低利率，以缓解经济下滑的潜在影响。但高盛指出，现在通货膨胀水平更高，而且由于特朗普的进口关税，通货膨胀预期近期上涨至1993年以来的最高水平，可能会影响通货膨胀本身。

高盛表示，特朗普的贸易战带来的不确定性可能会使美联储未能预测更多的降息。

美联储主席鲍威尔本月初表示，经济“依然处于良好状态”，并称“我们不需要急于降息，并且我们在寻找更清晰的方向上处于良好位置”。

美国经济目前如何？

与此同时，越来越多的疲软迹象显现。1月份零售销售急剧下降，上个月增加仅温和，这对占经济活动70%的消费来说前景黯淡。消费者信心因贸易冲突和特朗普计划进行大规模联邦裁员而大幅下滑。

德意志银行和高盛认为，美联储对年底失业率的预测将在4.3%这一历史低点保持不变，这可能是其不预测更多降息的一个因素。然而，这主要是因为特朗普政府对数百万没有合法永久身份的移民进行驱逐意味着竞争就业的人减少。

然而，这种驱逐也意味着经济会更疲软，工作增长放缓。

最终，经济疲软且可能面临衰退的风险可能会压倒通货膨胀的危险，促使美联储更大幅度地降息，经济学家表示。巴克莱认为，美联储今年预计将降息两次，而在2026年降息三次，比研究公司之前的预测多一次。

“我们认为关税冲击将比美联储在其预测中显示的要更加显著，”巴克莱表示。

高盛称，关税对增长的风险“比2019年时严重得多。”

“如果我们预期的关税最终实施，我们认为在今年的某个时候，对经济前景的担忧可能会足以促使美联储降息，即使通货膨胀保持高位，”高盛在一份研究报告中写道。