华盛顿 – 美联储周三保持利率不变，并维持2025年减息两次的预期，因为官员们在应对特朗普总统扩大贸易战带来的双重威胁——持续上升的通货膨胀和经济放缓方面感到困难。

尽管特朗普最近对许多进口商品加征关税，并公布了两周后实施更具侵略性的关税计划，但美联储的决定凸显出，在评估这些费用的范围、持续时间和影响时，它采取了观望的态度。

“我们认为在经济活动更加明确之前，等待是正确的做法，”美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示。“很难知道这一切将如何发展。”

美联储还提高了2025年的通货膨胀预期，同时下调了经济增长展望。

“围绕经济前景的这一不确定性有所增加，”美联储在为期两天的会议后发表的声明中表示。中央银行还取消了之前的声明，称“实现其就业和通货膨胀目标的风险大致相当”。

然而，鲍威尔表示，关税已经部分推动了更高的通货膨胀。因此，“在降低通货膨胀方面的进一步进展可能会推迟。”

这一举措使美联储的基准短期利率在连续第二次会议上保持在4.25%到4.5%的范围内，此前官员们在九月到十二月之间将其降低了总共一个百分点，因为价格增幅大幅下降。

这意味着，与一年前相比，美国人仍将从信用卡、某些抵押贷款、汽车贷款和其他贷款的较低借款成本中受益，但银行储蓄收益也会更低。不过，近期不会进一步降息。

由于近几个月通货膨胀保持高位，官员们暂时暂停了今年的降息行动。暂停被预计是短暂的，但特朗普的关税比预期来得更早且规模更大，迫使决策者重新评估他们的利率前景。

总统的大规模裁员和对数百万缺乏永久合法身份的移民的驱逐也为经济前景创造了不确定性。

然而，尤其是贸易战为美联储带来了一个不寻常的困境。

美联储降低利率以降低贷款成本并促进疲软的经济。它提高利率，或保持较高利率较长时间，以通过提高借款成本来抑制通货膨胀，从而使经济降温。

然而，关税可能会在制造商和零售商将大部分增加成本转嫁给消费者的情况下推高通货膨胀，并通过削弱美国人的购买力而抑制增长。这将使美联储在其双重任务之间陷入困境，面临一种称为滞胀的罕见一击。

目前，中央银行似乎在评估哪种危害更严重，尚未对2025年的12月利率预测做出改变。

美联储官员预计，他们将在今年将联邦基金利率降低半个百分点，至3.75%到4%的区间，根据他们的中位数估计。然而，决策者之间的分歧越来越大，其中九人预计减息两次，二人倾向于减息三次，八人则预计减一次或不减。

“总体而言，它们相互抵消，”鲍威尔说道，评估较高通货膨胀和经济放缓带来的风险。然而，到目前为止，尽管近期出现疲软迹象，他表示经济仍“处于良好状态”。

官员们预见到2026年还会有两次减息，使利率降至约3.4%，与他们之前的预测一致。

2025年预期的通货膨胀率是多少？

官员们现在认为，他们所偏爱的年度通货膨胀衡量标准将在年底前从2.5%上升到2.7%，高于他们在十二月预测的2.5%。

排除波动较大的食品和能源项目的核心通货膨胀读数，且美联储对此密切关注，预计将从2.6%上升到2.8%，高于之前的2.5%预估。

经济在2025年是否有望改善？

美联储表示，预计今年经济增长将为1.7%，低于之前的2.1%预测。

4.1%的失业率预计到年底上升到4.4%，高于美联储的中位数预测的4.3%。

特朗普的关税现状如何？

特朗普已经对进口钢铁和铝产品施加了25%的关税，针对来自中国的所有货物加征20%的关税，以及对来自加拿大和墨西哥的某些商品加征25%的关税。

计划下个月生效的关税包括对来自加拿大和墨西哥的剩余进口产品加征25%的关税；对汽车、制药产品和计算机芯片征收25%的关税；以及全面的相互关税，将与其他国家对美国的收费相匹配。

高盛预计，这些费用将使通货膨胀上升0.5个百分点，并将增长减少相似幅度。其他经济学家预计，对通货膨胀和增长的影响可能更大，达到1个百分点。摩根大通已将其经济衰退的可能性提高至40%。

美联储偏好的整体通货膨胀衡量标准去年在疫情相关激增后迅速下降，但自秋季以来一直停留在2.5%左右，高于其2%的目标。核心读数在一月降至2.6%，但巴克莱认为它在二月反弹至2.8%，因此在最近几个月保持不变。

与此同时，经济开始出现不稳定迹象。零售销售在一月大幅下滑，二月仅小幅反弹，这对占经济活动70%的消费是一个令人担忧的信号。由于贸易冲突和特朗普的联邦裁员计划，消费者信心大幅下跌。

标准普尔500指数自二月中旬的历史最高点下跌了约8%，削弱了高收入美国人的财富，而这些人推动了消费增长。

虽然美国雇主上个月新增了相当可靠的151,000个职位，但由于企业削减员工工作时间，待业率跃升至三年来的最高水平。

亚特兰大联邦储备银行估计，经济在当前季度将以年率收缩1.8%。

尽管高盛和巴克莱相信美联储现在将高利率维持在高位，但他们表示，大规模关税对经济的风险最终可能迫使官员们比预期更频繁地降息。

美联储就其资产负债表做出了什么决定？

美联储还对其金融投资组合进行了技术性调整。它一直在缩减其国债和抵押贷款支持证券的持有规模，逆转其在疫情期间采取的刺激措施，并对长期利率施加轻微的上行压力。

但过快缩减资产负债表可能会在国会和白宫讨论是否提高债务上限时扰乱金融市场。这一过程也可能影响财政部在美联储的持有规模，因为政府希望保留现金。

因此，美联储同意将其国债的每月缩减从250亿美元减少至50亿美元。

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