美国国债是一种独特的金融资产：由于几乎没有风险且备受追捧，它们长期以来一直是世界金融体系许多部分的核心。华盛顿的信用等级和全球最强大经济体的实力使得美国债券和票据对外国投资者极具吸引力，他们拥有近三分之一的未偿国债。

因此，最近该市场部分的抛售令投资者感到紧张。

根据各种报告，过去一周，10年期国债收益率增加了大约50个基点，多个债券到期日的一天内的波动幅度是数十年来最高的。

“我告诉客户，我们可以将债券市场视为经济焦虑的先兆，当债券市场发声时，股票市场就会做出反应，”国家财务顾问公司Your Dedicated Fiduciary的创始人Vance Barse说道。“典型的投资者关注股票市场，但机构投资者则关注债券以获取市场脉搏。”

债券收益率（利率）和价格呈反向运动，因此最近的抛售导致收益率上升。换句话说，当债券更具吸引力时，价格上涨——而债务的发行方则不太需要通过提供更高的利率来吸引投资者。相反，在这样的环境中，美国政府——由此纳税人——将不得不支付更多。

什么是金融市场中的“强迫抛售”？

关于最近抛售的一个担忧是，股票和债券往往呈相反的走势。当经济放缓时，投资者更倾向于抛弃股票，转向债券的可靠性。当不同类型的资产同步波动时，通常暗示着金融市场内部存在更深的裂痕。

奥斯丁的固定收益管理公司Sage Advisory首席策略师Thomas Urano指出，对唐纳德·特朗普总统4月2日关于关税的声明的初步反应是比较传统的。

“每个人都担心经济衰退，”Urano说，因此投资者涌入债券，推低了收益率。然而，随着股票持续抛售，情况变得混乱。

“当每个人开始同时出售时，价格会变得非常波动，”Urano说。交易者更难判断不同资产的理想价格，以及应承担多少风险。“这有点导致大规模的混乱，”他说。

在一些大型市场崩盘中，大投资者可能需要出售他们并不打算放弃的资产，只因为他们需要现金。据4.1亿美元的Calamos Wealth Management首席投资官Jon Adams称，最近的“强迫抛售”就是这种情况的一个例子。

这种市场癫痫是罕见的——但并非闻所未闻。分析人士指出，2020年3月全球政府首次考虑关闭经济时的恐慌是一个例子，以及2008年金融危机的深渊是另一个例子。

但现在与那时最大的不同在于，目前的抛售完全是由于特朗普白宫故意发起的贸易战。许多管理金融危机的传统工具，包括美联储干预，都无济于事——而且不应被依赖。

Urano表示，美联储不仅不愿被视为偏袒任何一方，而且其工具也不适合当前的情况。“降低利率不会改变政策方面发生的事情。”

为什么预算赤字对债券市场重要？

或许许多市场参与者最担心的是，如果美国失去了至少部分长期信誉，那么债券抛售可能尚未结束。

债券抛售“真的可能与违约风险有关，”市政市场分析公司Municipal Market Analytics的合伙人Matt Fabian表示。“这可能在说明美国政府的运作能力。关于政府作为一种持续存在的实体，令人担忧的因素可谓众多。”

即使官员们没有 outright拒绝履行美国政府的义务，由于华盛顿内部员工与流程的“削减”，某种技术失误的机会也大幅增加，Fabian指出。

此外，目前正在国会推进的共和党预算将使我们未偿债务增加数万亿美元，因为赤字是通过借款来融资的。这是“可怕的预算轨迹，”Fabian说。

与此同时，债券市场的剧烈波动使得企业和家庭几乎无法进行长期规划。某种程度上，这种波动可能会“成为自我实现的”，并将经济推向衰退，Adams告诉YSL News。

“我认为如果信心受到严重打击，不确定性足够高，个人和企业推迟决策足够长，这可能导致衰退。”

总的来说，最近的事件使许多分析人士想起了债券市场作为未来事件的预言者的声誉。“很难想象这会有一个好的结局，”Fabian说道。