美国经济在年初收缩，因为企业在唐纳德·特朗普总统实施全面关税之前进口了大量商品，扩大了贸易赤字并限制了增长。

剔除关税影响，尽管消费者信心下滑，企业对进口费用的不确定性上升，但基础经济在第一季度表现强劲。

但预测者预计，经济在今年晚些时候会急剧放缓，许多人预测轻微的衰退，因为关税抬高了价格，抑制了支出。

“如果维持当前的关税，未来可能会面临一个停滞期，如果在七月全面实施额外的相互关税，衰退将是最可能的结果，”Pantheon宏观经济学在给客户的报告中写道。特朗普对数十个国家实施的全面相互征税被暂停90天，以便进行谈判。

美国经济实际上在增长吗？

美国国内生产总值，即美国生产的所有商品和服务的价值，商务部周三表示，在一月到三月期间以季节调整后的年率收缩了0.3%。这比第三季度的2.4%增长和2024年全年2.8%的增长有所下降。

彭博社调查的经济学家预计，产出仅温和增长0.4%。

美国现在处于衰退中吗？

这是自2022年初以来经济表现最差。但产出下降并不意味着该国已经滑入衰退。衰退非正式定义为连续两个季度的国内生产总值下降，而今年年初的活动回撤仅标志着一个季度的下降。更广泛地说，衰退在技术上被认为是“经济活动的显著下降，蔓延到整个经济并持续超过几个月”，根据国家经济研究局的说法，该机构通常在衰退开始几个月后才会宣布衰退。

经济的关键支柱，如消费和商业支出，在第一季度表现良好，增长下滑主要由于关税影响。

预测者普遍预期，关税前的进口激增——一种称为超前采购的策略——会影响特朗普第二任期内经济的第一幅广泛快照。但其程度让许多分析师感到意外。

商品进口在今年前三个月激增，年增长率达到50.9%，而国家的贸易赤字在三月份增加了140亿美元，达到记录的1620亿美元。总而言之，第一季度的巨大贸易缺口约减少了经济增长5个百分点。

虽然进口应该转化为充足的商业库存，从而促进增长，但这种抵消效应可能需要几个月才能发挥作用，牛津经济学的经济学家迈克尔·皮尔斯表示。由于企业提前进行进口，大部分影响可能会在当前季度逆转，从而帮助推动增长，资本经济学的经济学家保罗·阿什沃斯说。

一个更有说服力的经济指标，捕捉消费者和商业支出，但排除贸易、库存和政府支出——称为私人国内购买的最终销售——年增长率稳健，达到3.9%。

经济崩溃即将来临吗？

然而，许多专家认为，经济将在几个月内停滞，越来越多的人预见到2025年下半年将出现衰退。他们提到特朗普的关税，以及他大规模的联邦裁员和驱逐数十万缺乏永久合法身份的移民。

人们现在花钱少吗？

消费者支出减弱，增加了1.8%，低于第四季度的4%的增长，但考虑到股市动荡和季度初的恶劣天气，这是一项不错的表现。消费约占经济活动的70%。

由于债务相对较低和工资增长健康，超过了近两年来的通货膨胀，美国家庭仍在受益。

今年，由于经历了后COVID的活动爆发，消费本来就准备适度放缓。中低收入家庭在经历了历史性的通货膨胀后，面临着历史高企的信用卡逾期，以及联邦储备局大幅提高利率的压力。

预计关税将显著加深消费下滑，因为这将削弱消费者的购买力。根据穆迪分析，高收入的美国人可能会在贸易战引发的股市抛售后减少支出。

根据会议委员会本周的报告，四月份消费者信心降至2020年五月以来的最低水平。

其他经济部门的表现：

政府支出下降

政府支出下降1.4%，此前在去年年底上涨3.1%。联邦政府支出下降5.1%，因为埃隆·马斯克的政府效率部（DOGE）开始进行大规模的预算削减和裁员。政府还冻结了招聘。

州和地方支出增长0.8%。

商业投资激增

商业投资在前一季度下降3%后激增9.8%。

公司在计算机、配送卡车、工厂机器和其他设备上的购买增长了22.5%。商业投资大幅增长主要是因为企业在关税生效之前进口了资本货物，Pantheon宏观经济学的经济学家塞缪尔·汤布斯在给客户的报告中写道。

在建筑、石油钻井平台和其他结构上的支出小幅上升0.4%。

预计公司支出将在今年晚些时候下降，因关税的不确定性依然存在。

住房适度推动增长

住房建设和装修增长1.3%，而在第四季度增长了5.5%。

住宅投资表现迟缓，部分原因是建筑商担心关税会 sharply 提高木材、钢铁、铝以及其他建筑材料的成本。

此外，高抵押贷款利率——通货膨胀和美联储加息的副产物——使许多潜在购房者感到气馁。

美联储会在2025年降低利率吗？

一份糟糕的经济报告理论上可能促使美联储更早再次降低利率。但由于大部分疲弱表现是由于进口激增造成的，而不是消费或商业支出疲弱，美联储可能会维持观望态度。

此外，一个关键的通胀指标在第一季度激增了3.7%，进一步劝阻了中央银行降低利率的决定。

在去年年底将利率削减一个百分点后，美联储已经暂停了，因为它正在评估特朗普的关税可能会如何提高通货膨胀，并可能会对经济造成多大影响。官员们正在应对一种不寻常的“滞涨”时期——高通胀和经济疲软——因为控制通货膨胀和保持低失业率的任务相互冲突。

美联储降低利率以支持疲软的经济，但提高利率或维持高利率以应对通货膨胀。

这一报告“对美联储而言是双重打击，因为它提高了衰退风险，同时也重申了滞涨风险，”Prestige Economics的经济学家杰森·申克尔说。

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