在特朗普第二任总统任期101天后，投资者对美国企业的短期前景不再像他宣誓就职时那样乐观。

在特朗普当选和就职之间的几周内，道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数上涨超过4%，因为投资者预期将出台更多支持商业的政策。现在，这两个指数的水平比选举日低了超过6%。以科技股为主的纳斯达克下跌超过11%。

在4月的几天波动后，所有三个主要的美国指数收窄了本月的跌幅或上涨（道琼斯：-3%，标准普尔500：-1%，纳斯达克：1%）——即使在本月最后一个交易日发布的GDP报告不及预期后。

在2月，当特朗普及其政府推出针对墨西哥和加拿大的关税计划时，上涨的箭头开始转向下行。投资者对美国经济的担忧在4月达到顶峰，当时美国和中国宣布大规模关税，特朗普威胁要解除联邦储备主席鲍威尔的职务。

加剧的贸易战可能使美国处于衰退边缘

自那时以来，特朗普已向投资者保证他不会解雇鲍威尔，并且他与政府其他官员在上周大部分时间里对中国的语气有所缓和，此前他们撤销了对关键科技产品的关税。特朗普在4月29日宣布计划向汽车制造商提供一些关税减免，允许他们抵消部分在美国组装车辆的零部件税费。

这些第一步措施帮助稳定了市场，但美中贸易战的正式情况几乎没有变化。

上周，牛津经济研究院高级经济学家马修·马丁的报告强调了遏制贸易战的重要性：“任何进一步升级都将引发我们的基本预测中增加衰退的可能性。”

此外，最新的经济数据显示，企业和经济的现状与之相比概不相符。除第一季度GDP预估外，其他任何数据都未衡量关税的初步影响，只是表明公司正在通过增加库存来为其做准备。

“由于企业前置关税，贸易赤字在第一季度达到了新高，” Comerica Bank首席经济学家比尔·亚当斯在周二的报告中表示。他预测高贸易赤字将侵蚀GDP，经济分析局周三宣布第一季度GDP下降了-0.3%。

第一季度GDP三年来首次下降

最大的经济问题之一在于，特朗普在4月初股市暴跌和波动加剧后对许多关税采取了90天的暂停。

“恐惧指数”飙升至疫情封锁以来未见的水平

CBOE波动率指数（VIX），被称为“恐惧指数”，衡量投资者如何对市场进行对冲。更高的数字表明投资者在保护其投资，以应对市场进一步下跌。

在达到自COVID-19疫情早期以来未见的高点后，该指数迅速回落至较低水平——与之前的冲击不同，该指数在几个月内保持高位。

当然，特朗普在任期间对股市的不稳定变化并不陌生。

最近几位总统第一任期内股市表现

在2020年，由于COVID-19导致的封锁和裁员，使得紧张不安的投资者在不到两周内将道琼斯工业平均指数压低超过25%。这场恐慌几乎抹去了特朗普政府前三年的所有涨幅。然而在他第一任期结束时，道琼斯上涨了55%。

这是过去几十年经常被讲述的故事。

奥巴马在大萧条期间进入白宫，目睹股价继续下跌，直到在其第一任期结束时上涨近70%。拜登在40年高通胀退去后也享受了类似的反弹。

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仅几周前，两天的抛售使华尔街市值减少了6.6万亿美元。从那时起，股价和主要美国指数已恢复了其中大部分跌幅。但这些指数的水平仍远低于100天前的水平。

也许，投资者正对购买更多证券采取“观望”态度，因为特朗普及其政府逐步削减美国关税，同时仍致力于重塑全球贸易，将制造业和就业带回美国。

在4月11日的公告中，黑岩投资研究所表示“持续的不确定性提高了衰退的风险”，但由于市场在4月份迅速对关税作出反应，“美国政府正在考虑一些金融风险和成本。”