如果你希望今年第一季度国家经济收缩会促使美联储在本周暗示它可能会很快恢复市场友好的降息，您可能需要控制一下您的热情。

经济学家预计，美联储官员将在周三的为期两天的会议后保持利率稳定，并重申他们并不急于降低利率。他们可能会表示，他们将等待进一步的明确性，因为他们努力应对唐纳德·特朗普总统的关税对他们两个关键任务的影响：保持低通货膨胀和高就业。

尽管美国国内生产总值在年初的前三个月技术上收缩，但经济基本上仍然坚挺。另一方面，通胀仍然略高于美联储2%的目标，特朗普的进口关税预计将推动价格上涨。

美联储为什么要加息？

通常，活跃的经济和就业市场会推动通货膨胀上升，从而促使美联储提高关键利率或维持较高利率以冷却经济活动。经济放缓或衰退通常会限制价格上涨，并导致中央银行降息以刺激增长和招聘或帮助国家走出低迷。

但特朗普的大规模关税预计会急剧提高消费者价格，从而抑制家庭支出，呈现出一个最糟糕的经济世界的情景，这被称为滞涨，可能使美联储在其两个任务之间陷入两难。消费占经济活动的70%，驱动着就业增长。

在这种情况下，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，美联储将评估哪个目标——稳定价格或最大就业——离它最远，并优先实现它。

鲍威尔在周三可能会提到“如果（美联储的）双重目标发生冲突，（它）可能会采取平衡的方法，”巴克莱在一份研究报告中写道。

但鲍威尔上个月还暗示，在其他条件相同的情况下，美联储的“责任是保持长期通货膨胀预期稳定，以确保关税引发的一次性物价上涨不会演变为一个持续的通货膨胀问题”。

摩根士丹利在给客户的通知中写道：“我们预计美联储将更倾向于强调价格稳定。”

德意志银行补充道：“我们认为信息将继续是，劳动力市场需要显示出疲软的迹象，才会在（美联储）考虑进一步降低政策利率。换句话说，美联储并不打算像特朗普总统最近所呼吁的那样提前降息。”

美联储还会降息吗？

美联储期货市场预计美联储将于7月开始再次降息，并在年底前批准三次25个基点的降息。

其他预测者变得更加谨慎。巴克莱将首次降息的预期从6月推迟到7月，并预计9月只会有一次降息。摩根士丹利预测，除非经济在今年陷入衰退，否则到2026年不会降息，正如许多预测者所预期的那样。

美联储在2024年底将利率削减了一个百分点，此前与疫情相关的通货膨胀高峰减轻，但自那之后已暂停，因为进口关税威胁重新点燃价格上涨。

以下是美联储官员可能表明他们倾向于等待更长时间才降低利率的原因：

经济表现良好

可以肯定的是，经济在第一季度以年率0.3%的速度收缩，但这因为商品进口以惊人的50%的年化速度飙升，因为公司在关税生效之前急于订购外国商品。进口被从美国GDP中扣除，因为它们是在其他国家生产的。

高盛预计，这种影响将在第二季度逆转，推动增长。

与此同时，消费者支出稳健增长了1.8%，企业投资跃升22.5%，突显经济的支柱仍然坚固。摩根士丹利注意到，对国内购买者的最终销售（不包括贸易和库存）健康增长了2.3%。

经济学家注意到，一些消费者和商业购买也是为了赶在关税生效之前。然而，家庭和企业的需求确实存在。

与此同时，美国雇主在4月增加了强劲的177,000个工作岗位，过去三个月的平均增幅为155,000。失业率处于历史低位4.2%。

“美联储可能会忽略由贸易政策不确定性带来的季度GDP数据中的一些噪音，”摩根士丹利表示。

通货膨胀仍然处于高位

通货膨胀在3月也有所减弱。美联储首选的总体通货膨胀指标从2.5%下降到2.3%，剔除波动性较大的食品和能源项目的关键指标从2.8%下降到2.6%。

这虽然令人鼓舞，但这意味着通货膨胀仍然远高于美联储2%的目标。

“美联储的关注将放在通货膨胀上，因为它距离目标最远，”牛津经济研究院在一份研究报告中表示。

此外，预测者预计关税将在年中之前使通货膨胀大幅攀升。

“鉴于目前的关税，我们预计通货膨胀在未来几个月将显著上升，”巴克莱对客户表示。

该研究公司估计，核心通货膨胀将在2025年达到3.8%的峰值。

消费者和商业信心调查可能发出误导性信号

尽管消费者和商业信心在特朗普关税公告的纷扰和随之而来的股市抛售中大幅下跌，但经济学家指出，当美联储在2022年和2023年大幅加息时，情绪也剧烈下降。但这并没有导致衰退，这引发了对民意调查价值的质疑。

高盛表示：“美联储官员希望在降息之前看到来自劳动市场和其他硬数据的证据。”

在经济疲软之前，通货膨胀可能会剧增

纽约联邦储备银行行长、货币政策制定委员会投票成员约翰·威廉姆斯表示，他预计今年通货膨胀将上升到3.5%到4%。然后，他预计失业率将在“未来一年”内升高到4.5%到5%。”根据摩根士丹利的说法。

“如果通货膨胀先上升，且离目标更远，而就业则更接近目标，美联储将难以降低利率以防止潜在的劳动市场低迷，”摩根士丹利表示。

移民打击可能会阻碍失业率的快速上升

特朗普今年驱逐成千上万没有永久合法身份的移民，可能会减缓劳动供给的增长。寻找工作的人少意味着即使招聘放缓和裁员蔓延，失业率也可能更逐渐上升，使美联储更难降息，尤其是在通货膨胀加剧的情况下，摩根士丹利表示。

有人认为美联储可能会更早降息

然而，高盛认为美联储可能会更早、更有力地降息。日益严重的商业不确定性可能导致招聘减少、裁员增多，以及“5月就业报告中的第一批疲软迹象，”高盛表示。此外，企业的担忧应导致在几个月内职位空缺减少和资本支出减少。

高盛认为美联储将在7月开始降息，今年降息三次。