本周的另一份可能鼓舞人心的通货膨胀报告至少部分可以追溯到一个令人惊讶的来源：唐纳德·特朗普总统的广泛关税政策。

预计进口费用会在接下来的一个或两个个月内大幅推高价格，因为企业将大部分额外成本转嫁给消费者。

但目前，这些关税通过提升全球衰退的恐惧并压缩美国消费者的财务和支出（至少对于某些服务而言）来帮助抑制通货膨胀，牛津经济学的首席美国经济学家瑞安·斯威特表示。

当然，几乎没有预测者认为，暂时的通货膨胀下降值得即将到来的经济衰退。

但这一下滑可能会使美联储主席杰罗姆·鲍威尔在解释官员们为何仍然未能实施利于市场的降息方面面临更大挑战，尤其是如果就业增长在本月开始减弱的话。

“如果你得到一个不尽如人意的就业报告，而通货膨胀数据看起来不错，市场就会问，‘你为什么不降息？’”斯威特说。

特朗普在周四再次抨击鲍威尔，称这位美联储主席是一个“毫无头绪”的傻瓜，在社交媒体上发文表示。美联储在周三选择维持利率不变，鲍威尔重申特朗普要求降低利率的呼声并不影响美联储的决定。

通货膨胀真的在下降吗？

特朗普关税宣布的部分通货膨胀缓解效应已经显现。根据消费者物价指数，3月整体通货膨胀降至五个月来的最低点2.4%，而剔除波动性较大的食品和能源项目的核心指标降至2.8%，为2021年3月以来的最低水平。在月度基础上，通货膨胀几乎持平。

贸易战并不一定是造成这些温和读数的主要原因。二手车价格暴跌，租金年均上涨4%，为2022年1月以来的最小增幅。预测者早些时候也预计，通货膨胀在今年早些时候放缓，因为价格在2024年初飙升，形成了与去年同期数据更为有利的比较。

但斯威特表示，关税的抑制通货膨胀作用可能在4月CPI报告中持续甚至扩大，该报告定于周二发布，5月的数据也如此。

4月CPI的预期是什么？

根据彭博社调查的经济学家，整体通货膨胀可能在上个月保持在2.4%左右，尽管巴克莱预计降至2.3%，为2021年2月以来的最低水平，稍微高于美联储2%的目标。核心指标预计保持在2.8%。

除了关税外，其他因素也可能促成上个月轻微的通货膨胀。禽流感危机的缓解已经大幅降低了批发鸡蛋价格，并可能影响到零售价格，上个月零售价格猛涨，牛津表示。

以下是关税帮助抑制通货膨胀的原因：

石油和汽油价格

关税显著减缓了贸易并激发了全球衰退的担忧，帮助美国原油价格从1月的80美元降至约60美元，而在特朗普于4月2日宣布广泛的对等关税之前，该价格为71美元。

这并不是价格下跌的唯一原因。斯威特和巴克莱经济学家普贾·斯里拉姆指出，石油输出国组织（OPEC）同意从4月开始增加石油产量。

汽油价格则在3月下降了6.3%，巴克莱估计上个月再下降0.4%。

航空票价和酒店费率

经济学家斯蒂芬·布朗在给客户的报告中写道，贸易战使到美国的外国旅行减少，尤其是来自加拿大的游客。尽管消费者信心暴跌，美国家庭支出总体上仍然保持，但斯威特表示，美国人开始削减大型消费品（如度假）的支出。

推动航空公司降价的另一个因素是：油价下降降低了航空燃料成本，他说道。

航空票价在2月下降了4%，在3月下降了5.3%。巴克莱估计它们在4月再下降2%。

斯里拉姆表示，这些成本通常会在春季上升，以迎接夏季旅游季。她表示，这一下降很可能“与情绪有关”。

金融服务费用

当股市在2月飙升至历史新高时，投资公司收取的费用助长了通货膨胀，因为这些费用是基于客户总资产的一定比例，而这些资产曾急剧膨胀。

但尽管最近出现反弹，关税驱动的股市抛售使标准普尔500指数大约比2月的峰值低8%。市场依然波动。

这类金融服务费用在CPI报告中并不占显著比重，但在美联储更加关注的另一项通货膨胀衡量指标——个人消费支出（PCE）价格指数中则占有重要地位。

总的来说，斯威特估计这类因素可能在接下来的一个月里将年通货膨胀压制约三十分之一个百分点。

但他预计关税将在6月份开始推高二手车和其他商品的价格，而斯里拉姆则预计加速将在7月开始。两位经济学家都预计核心通货膨胀将在年底前达到约4%。

“通货膨胀数据在4月和可能的5月看起来会很好，”斯威特说道。“但关税对通货膨胀的推动即将到来。”