金融专家越来越担心，特朗普总统对来自其他国家的进口商品征收关税可能导致一种被称为“停滞性通货膨胀”的经济状态。

特朗普周二通过对来自墨西哥和加拿大的商品征收25%的关税，并将对中国商品的关税翻倍至20%，提高了进口商品的价格。尽管总统将这一举措宣传为抵消拟议减税相关成本的一种方式，但这些关税是在经济活动放缓和成本上升的背景下施加的。

因此，一些分析师担心，这些关税不仅会使一些消费品变得更昂贵，还可能造成更大的损害。消费者、商界领袖和政策制定者担心，这些条件可能创造出“停滞性通货膨胀”，这指的是经济增长缓慢但通货膨胀高企的时期。

关于“停滞性通货膨胀”的担忧在2022年因俄罗斯入侵乌克兰而激增，但自上世纪70年代和80年代初以来，美国并没有出现这种现象。

以下是有关停滞性通货膨胀的信息：

什么是停滞性通货膨胀及其原因是什么？

停滞性通货膨胀发生在经济增长缓慢而通货膨胀高企时。该术语缺乏正式定义或特定门槛，但其要素包括高失业率和经济疲软，物价上涨。

引发停滞性通货膨胀的一个因素是原材料成本的激增，导致通货膨胀，使人们可支配收入减少。

• 在70年代，沙特阿拉伯和其他国家对美国及其他国家实施了石油禁运。
• 油价上涨，生活成本增加。从1974年到1982年，每年美国的通货膨胀率和失业率均超过5%。

现在发生了什么？

周三，来自工资提供商ADP的报告显示，2月份私营部门雇主仅增加了77,000个工作岗位，远低于140,000的共识，并且为自7月以来的最低水平。

“政策的不确定性和消费者支出的放缓可能导致上个月的裁员或招聘放缓，”ADP在一份报告中指出。“我们的数据，加上其他最近的指标，表明雇主在评估未来经济气候时对招聘持谨慎态度。”

而来自亚特兰大联邦储备银行的一个密切关注经济活动的追踪器现在显示，经济在第一季度出现深度收缩。

“这种不确定性正在压缩信心，”Cresset Capital的首席投资官及创始合伙人杰克·阿布林（Jack Ablin）表示。“投资者情绪，市场风险投资的重要成分，正在急剧下降。同时，消费信心，这一支出的重要成分，也骤降。”

企业领袖的评论进一步强调了消费者的谨慎态度。周二，零售商塔吉特（Target）告诉分析师，预计由于“持续的消费者不确定性”、2月份销售疲软和关税问题，第一季度将出现“显著”的利润下降。周三，服装零售商Abercrombie & Fitch表示，其2025年的运营利润率将因为已经宣布的关税而减半。其股价收盘下跌超过9%。

最近几周，美国政府债券的收益率急剧下降，因为投资者越来越多地预期经济疲软。基准10年期国债收益率自年初以来已经下降了约30个基点。

停滞性通货膨胀与通货膨胀的区别是什么？

要理解停滞性通货膨胀，您必须理解通货膨胀。

• 通货膨胀是商品和服务的价格上涨速度。它可能因多种原因而发生，从产品和劳动力短缺到需求增加。它也可以受到关税、政府支出和利率等政策决定的推动。
• 停滞性通货膨胀是用来描述通货膨胀和严峻经济条件（包括GDP增长缓慢）的组合的词汇。
• 停滞性通货膨胀的持续时间可能比通货膨胀更长，且政府官员解决它的难度更大。

为什么停滞性通货膨胀是一个严重问题？

通常，经济疲软时，通货膨胀较低，因为消费者需求较少，未使用的产品和服务很多。当经济强劲、消费者需求猛增时，高通货膨胀的可能性更大。

停滞性通货膨胀呈现出弱增长和价格急剧上涨的最坏情况。这给美联储带来了困境：它可以提高利率以应对通货膨胀，但这将进一步拖累脆弱的经济。

停滞性通货膨胀会导致衰退吗？

解决停滞性通货膨胀并不一定有一个明确的步骤，但世界银行指出，70年代的停滞性通货膨胀时期需要的利率上调幅度如此之大，以至于导致了全球范围内的经济衰退，并在一些贫困国家引发了金融危机。

这可能使美联储在是否降息、加息或保持不变之间陷入困境。

“这就是美联储最大的噩梦，”巴克莱银行的高级美国经济学家和前美联储经济学家乔纳森·米拉（Jonathan Millar）说。

如果通货膨胀的激增和经济增长疲弱同时发生，米拉表示，美联储很可能会优先考虑脆弱的经济并降息。但如果高通货膨胀先发生，导致消费者和企业迟后减少支出，可能会出现加息后跟随降息的情况。

贡献者：保罗·戴维森，YSL 新闻