在过去的五周里，投资者体验到了一种必要但可能令人不快的提醒：股票不会直线走高。在2月19日到3月21日期间，广受关注的道琼斯工业平均指数、广泛的S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC)和以成长股票为动力的纳斯达克综合指数 (NASDAQINDEX: ^IXIC)分别损失了5.9%、7.8%和11.3%的价值。

你会注意到，纳斯达克综合指数的两位数百分比下跌，使得这个市场领先的指数坚定地进入了修正区间。

虽然股票市场的修正通常是进行廉价股票狩猎的好时机，但历史上的高价市场让我对是否出手持谨慎态度。在这五周的下跌中，我仅购买了一只股票——并且它迅速成为了我核心持股之一。

估值仍然是股票市场的关注重点

在深入探讨我最近频繁购买的唯一一只股票之前，让我解释一下在当前纳斯达克抛售期间我为何小心翼翼的原因。

我对华尔街的主要关注与总统唐纳德·特朗普的关税、当前的通胀率或美联储可能对利率采取的措施关系不大。而是股票的历史高价。

显而易见，“价值”是一个主观的术语。我认为特别昂贵的东西可能被其他投资者视为便宜。尽管在判断什么构成价值方面存在主观性，统计数据无可否认地表明，股票价格昂贵。

我用来评估更广泛市场相对便宜或昂贵的估值工具是S&P 500的Shiller市盈率（P/E比率）。你也会发现Shiller P/E被称为周期调整的市盈率（CAPE比率）。

截至3月21日的收盘，S&P 500的Shiller P/E比率达到了35.28。为了解释一下，这是其平均值17.22的两倍多，回溯至1871年1月。此外，12月的峰值38.89是连续牛市周期中第三高的读数，追溯到154年前。

Shiller P/E告诉我股票估值向上延伸的同时，历史先例也给出了警告。在过去五次（不包括当前情况）S&P 500的Shiller P/E超过30的情况后，基准指数最终都出现了至少20%的下跌。

换句话说，S&P 500的Shiller P/E超高读数在历史上一直是最终（关键词！）大幅下跌的前兆。虽然我很乐意在找到偶尔的便宜货时出手，但我将大部分现金储备留给以下跌20%或更大的情况，这通常发生在这些高估值时期之后。

我几乎将持有的这只高增长、现金充裕的科技股的股份翻倍

在更好地理解一下我为何对大多数股票不急于按下购买按钮之后，让我向你介绍一下过去三周多次迫使我购买股份的唯一一只现有持股：广告科技股PubMatic (NASDAQ: PUBM)。

PubMatic是一个基于云的、供给方的程序化广告平台，帮助出版商销售他们的数字展示空间。它唯一关注的是数字广告，包括视频、移动和连接电视（CTV）——即在流媒体内容中呈现的广告。

正如你会注意到PubMatic的图表，股票在三周多前暴跌。这次下跌完全与其第一季度指导和全年展望未能达到分析师的共识有关。PubMatic的第二大需求方平台（DSP）客户，Alphabet的 (NASDAQ: GOOGL)(NASDAQ: GOOG) Google DV360，已调整其出价算法，PubMatic的管理团队表示这将导致收入在2025年中期出现波动，但不会超过这个时期。

请注意，PubMatic并没有明确点名Google DV360为出价算法变化的DSP，但结合The Trade Desk和Alphabet的Google DV360是公司风险因素部分提到的唯一两个DSP，结合起来不难得出结论。一旦在未来几个月内克服这一变化，PubMatic预计将恢复两位数的销售增长。

除了与Alphabet的增长波折，PubMatic的数字广告领域正在迅速增长。CTV收入在第四季度同比增长超过两倍，占公司总销售额的20%。随着CTV成为公司总收入的更大组成部分，PubMatic的销售增长预计将加速。

为了进一步增加亮点，管理层多年前决定建设自己的云基础设施。尽管依赖第三方平台会便宜且快捷得多，但选择建设和控制自己的基础设施预计将导致随着收入规模的扩大而获得更高的运营利润率。我完全预计在本十年后半段，收益增长将超过销售增长。

另一个让我感到舒适，并大幅增加我在PubMatic的股份的原因是它的现金充裕的资产负债表。这是一家连续10年产生正现金流的公司，2024年末其手中现金、现金等价物和可交易证券达到1.406亿美元，同时没有负债。PubMatic的每股现金接近3美元，但其股票在上周结束时仅为9.75美元。

每股收益（EPS）

总结一下，PubMatic的股价异常便宜。目前股票的估值为前一年EPS的12.7倍，若剔除公司的现金状况，前P/E低于9。对于这样的公司而言，这是一个极其便宜的价格——而且它迅速成为我的前10大持股之一。

Alphabet的高管Suzanne Frey是Motley Fool董事会的成员。Sean Williams持有Alphabet和PubMatic的股票。Motley Fool持有并推荐Alphabet、PubMatic和The Trade Desk。Motley Fool有披露政策。

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