随着总统唐纳德·特朗普对美国进口产品施加了一个世纪以来最大的关税——提高了消费者价格大幅上涨的可能性，并打击了股市——国家似乎已经陷入衰退。

除了在特朗普传达一些希望的时刻。他宣布对大多数对等关税暂停90天，免除了许多加拿大和墨西哥货物的25%关税，并暗示政府官员在与中国的关税谈判中取得了进展（这一说法已被中国否认）。

这些变幻莫测的局势在动荡时刻提出了一个关键问题：国家是否即将于2025年进入衰退？

2025年的衰退即将来临吗？

预测师意见基本分歧，根据全国商业经济学会近期的调查，近40%的人认为衰退的几率超过50%。

但在经济走势可能随总统心血来潮而变动之时，专家发现他们传统上用来做此类预测的指标——如零售销售和就业增长——可能不再可靠。

作为回应，一些经济学家开始转向更新的、实时的消费者和商业行为指标，倾向于依赖美国人的实际行动而非他们的言辞来描绘经济轨迹。这些数字描绘出一种普遍乐观的前景，根据这些预测师的说法，这应该使国家在狭窄的情况下避免衰退。

其他人则表示，这些数据的意义较小，因为关税需要几个月才能传递到消费者价格中。他们认为，美国人所说的以及他们对未来的感觉是更准确的指标，能够反映未来的动荡。

美国经济状况如何？

上个月，雇主新增了强劲的228,000个工作岗位，零售销售增长了1.4%，超出预期——这两个指标通常反映出经济不太可能陷入困境。

但关税的发展变化如此迅速，以至于这些指标实际上已成旧闻。今年3月，特朗普将中国的关税提高到20%，并对钢铁和铝的进口产品征收25%的关税。

在4月份，他推出了对所有进口商品征收至少10%的费用，以及对数十个国家的双位数收费，然后宣布对于中国以外国家的以上高税率暂停90天。然而，中国的关税提高至145%大大抵消了暂停的经济好处。对进口汽车的25%关税也在4月份开始生效。

另一个问题是：经济学家承认，强劲的零售销售数据可能因消费者提前购买而被膨胀——在关税生效前购买汽车及其他商品，这一策略在未来几个月可能导致销售疲软。

“很多数据在后视镜中看起来很好，”牛津经济学的首席美国经济学家瑞安·斯威特说。但他补充道，“情况变化得如此之快。”

面对陈旧的经济报告，预测师通常会转向消费者和商业信心数据，以获得更及时的信号，了解人们将如何行为。近几个月，家庭和企业的信心衡量指标随着股市的下跌而下降。

但在过去的几年中，这些措施作为人们实际行为的可靠信号，效果较差。2022年和2023年的某些时期，由于美联储提高利率以应对通货膨胀，消费者和商业信心下降。但购物者和企业仍在持续消费。

“信心数据，至少目前，已经失去了所有意义，”尼克证券美国首席经济学家约瑟夫·拉沃尔尼亚说，他在特朗普的第一任期内担任国家经济委员会的同一职位。

斯威特和拉沃尔尼亚认为，类似的动态可能会发生。

“消费者的状况仍然不错，”斯威特说，注意到家庭债务上升，但仍然在历史上占收入的低比例。与此同时，工资增长依然超过通胀，工作岗位也稳步增长。

这些积极的因素应该提供一个“缓冲”，减轻关税对消费的冲击，斯威特说，这帮助美国在狭窄的情况下避免衰退。

与此同时，拉沃尔尼亚表示：“美国和其他国家之间，甚至是中国之间，可能会有交易，从而减轻关税对消费者价格和支出的影响。”

以下是一些预测师认为可能指向将可能躲避衰退的经济的四个指标：

失业救济申请

截至4月19日的一周，首次失业救济申请——被视为裁员的指标——增加了6,000，达到222,000，仍处于历史低位。换句话说，受到疫情期间劳动力短缺影响的雇主，尽管进口费用带来了不确定性，仍不愿裁员。

如果裁员开始蔓延，“那是消费者将躲避的时刻，”斯威特说。

Indeed招聘信息

领先的招聘网站Indeed上的职位广告，自选举前不久以来一直基本持平。4月上半月变动不大——在特朗普推出对等关税之后——庞大宏观经济学的经济学家塞缪尔·图姆斯指出。

尽管疫情期间的招聘人数达到创纪录高位后降至疫情前水平以下，但公司仍在发布招聘广告，尽管存在关税的紧张情绪。

同店零售销售

根据Redbook研究，开放至少一年的店铺的零售销售在4月22日比一年前的相同日子增长了7.4%，并在过去几个月中发布了6%到7%的增长。这些数据比政府的月度零售销售报告更新，但仍可能因美国人购买服装、玩具或其他物品在关税生效前而被高估。

餐厅顾客

在整个4月，餐厅顾客人数与一年前相比大幅上升，包括在4月22日当周的两位数增长，根据在线预订服务OpenTable的数据显示。“传统上，餐厅消费完全是可自由支配的，”斯威特说。换句话说，尽管消费者声称对关税和经济感到紧张，他们仍在餐厅用餐、观看电影和百老汇演出等非必要支出上消费，斯威特说。

拉沃尔尼亚提到，在4月中旬，汽油需求达到五个月来的新高，“人们外出消费，花钱，”他说。

更多持怀疑态度的经济学家认为，乐观者看错了数据。

家庭和企业现在可能仍在消费和招聘，但当关税影响消费者的口袋时，他们不会这样做，巴克莱银行的高级美国经济学家乔纳森·米拉尔说。

米拉尔对能否迅速达成降低关税的交易表示怀疑，尤其是与中国的谈判。

“如果我们征收关税，你会看到相当消极的影响，”正在预测下半年将出现轻微衰退的米拉尔说。“这会削弱消费者的购买力。”

以下是这些更担心的经济学家认为预示未来有麻烦数据：

消费者信心

当然，消费者调查在过去几年发出过错误的预警。但它们从未被相当阴郁，米拉说。据会议委员会的消费者信心调查，3月份，美国人的短期展望降至12年来的最低水平，远低于通常预示衰退的标志。

根据密歇根大学的消费者情绪调查，4月份，预期未来一年失业率上升的美国人比例是2009年以来的最高水平。米拉表示，这种读数通常在经济衰退之外没有出现。密歇根大学周五表示，美国人对经济和财务的整体看法降至2022年中期疫情引发通货膨胀高峰以来的最低水平。

商业情绪

商业调查讲述了类似的故事。

费城联邦储备银行的制造业活动调查降至2023年4月以来的最低水平。该银行的服务业调查显示未来六个月活动将出现预期下降。

高盛在一份研究报告中写道，过去几年之前的商业调查显示“基本不变”的活动预期，但并没有明确下降。

当商业预期的这种下降先于“事件驱动”的经济放缓时——例如1990年的油价飙升和2001年的互联网泡沫破裂——通常会提供及时的警告，高盛表示。该研究公司认为，现在特朗普的广泛关税可能就是这种情况。

股市

标准普尔500指数尚未进入熊市区域——定义为与其最近市场高点相比下跌至少20%——但已非常接近。尽管最近反弹，基准指数仍比2月的历史高点下跌超过10%，标志着修正。

市场抛售导致许多净资产显著较低的高收入美国人减少支出。这令人担忧，因为这一群体现在占消费的过大份额。

根据投资研究公司CFRA Research和经济研究公司穆迪分析的分析，自第二次世界大战以来的14次熊市中，有9次在平均六个月内随之而来衰退。

债券收益率上升

10年期国债的收益率通常在经济放缓期间，投资者逃离股票转向国债避险时下降，价格上涨。

但在特朗普于4月2日宣布报复性关税后，投资者因巨大不确定性同时抛售股票和国债，导致其收益率上升，并对美国的信用状况提出质疑。

债券市场此后已经平静下来，但仍然波动。这种市场动荡在金融危机和2007-09年的衰退以及2020年的COVID-19经济衰退期间也曾出现。

“这很大程度上是关于恐惧，”米拉说。